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| ROE vs ROA, 고금리에는 무엇을 봐야 할까? |
미국 장기 국채금리가 높아지면서 주식시장에서는 “고금리에 어떤 기업을 봐야 할까?”라는 질문이 다시 중요해지고 있습니다.
최근 하나증권은 흥미로운 기준을 제시했습니다.
금리가 상승하는 시기에는 ROE, 높은 금리가 유지되는 시기에는 ROA를 주목하라는 것입니다.
처음 주식을 시작하면 ROE와 ROA는 이름부터 헷갈립니다. 하지만 두 지표의 차이를 이해하면 회사가 주주의 돈으로 이익을 얼마나 잘 내는지, 보유한 전체 자산을 얼마나 효율적으로 활용하는지를 구분할 수 있습니다.
더 중요한 질문도 있습니다.
ROE가 높은 기업은 무조건 좋은 기업일까요?
그렇지는 않습니다. 부채를 많이 사용해도 ROE가 높아질 수 있기 때문입니다.
이번 글에서는 ROE·ROA 뜻과 계산법부터 고금리 시대에 두 지표를 실제 기업 분석에 어떻게 활용할지까지 알아보겠습니다.
ROE ROA 차이 한눈에 보기
| 구분 | ROE | ROA |
|---|---|---|
| 정식 명칭 | 자기자본이익률 | 총자산이익률 |
| 영어 | Return on Equity | Return on Assets |
| 기본 계산 | 순이익 ÷ 자기자본 × 100 | 순이익 ÷ 총자산 × 100 |
| 의미 | 주주의 자본으로 얼마나 벌었나 | 전체 자산으로 얼마나 벌었나 |
| 핵심 | 자본 효율성 | 자산 효율성 |
| 높아지는 이유 | 이익 증가·자본 감소·레버리지 등 | 자산 대비 이익 증가 |
| 주의점 | 부채로 ROE가 높아질 수 있음 | 업종별 자산구조 차이가 큼 |
| 활용 | 자본효율·주주가치 확인 | 사업의 자산효율 확인 |
가장 쉽게 기억하면 됩니다.
ROE = 주주의 돈을 얼마나 잘 굴렸는가
ROA = 회사가 가진 전체 자산을 얼마나 잘 굴렸는가
둘 중 하나가 더 좋은 지표라기보다 서로 다른 질문에 답하는 지표입니다.
1. ROE 뜻｜주주의 돈으로 얼마나 벌었을까?
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| 자기자본 1,000억원과 순이익 200억원으로 ROE 20%를 계산하는 과정 |
ROE는 Return on Equity, 우리말로 자기자본이익률입니다.기업이 주주의 자기자본을 이용해 얼마나 많은 순이익을 냈는지를 보여줍니다.
계산은 어렵지 않습니다.
ROE = 당기순이익 ÷ 자기자본 × 100
예를 들어 어떤 기업의 자기자본이 1,000억원이고 1년 동안 벌어들인 순이익이 200억원이라고 해보겠습니다.
200억원 ÷ 1,000억원 × 100 = ROE 20%입니다.
쉽게 말하면 주주가 맡긴 자본 100원으로 약 20원의 순이익을 만들어낸 것입니다.반면 자기자본 1,000억원으로 순이익을 50억원 냈다면 ROE는 5%입니다.
다른 조건이 같다면 ROE 20%인 기업이 자기자본을 더 효율적으로 활용했다고 해석할 수 있습니다.
2. ROA 뜻｜회사가 가진 전체 자산으로 얼마나 벌었을까?
ROA는 Return on Assets, 우리말로 총자산이익률입니다.
ROE가 자기자본을 기준으로 한다면 ROA는 기업이 보유한 전체 자산을 기준으로 수익성을 측정합니다.
기본 계산식은 다음과 같습니다.
ROA = 당기순이익 ÷ 총자산 × 100
예를 들어 총자산 2,000억원을 보유한 기업이 순이익 100억원을 냈다면
100억원 ÷ 2,000억원 × 100 = ROA 5%
입니다.
기업이 보유한 자산 100원으로 약 5원의 순이익을 냈다는 의미입니다.
여기서 ROE와 중요한 차이가 생깁니다.
기업의 총자산에는 주주의 자기자본뿐 아니라 부채를 이용해 조달한 자산도 포함됩니다.
그래서 ROA를 함께 보면 ROE만으로는 잘 보이지 않는 기업의 전체적인 자산 활용 효율을 살펴볼 수 있습니다.
3. ROE와 ROA 차이
두 회사가 똑같이 순이익 100억원을 벌었다고 가정해보겠습니다.
| 구분 | A기업 | B기업 |
|---|---|---|
| 순이익 | 100억원 | 100억원 |
| 자기자본 | 500억원 | 1,000억원 |
| 총자산 | 2,000억원 | 2,000억원 |
| ROE | 20% | 10% |
| ROA | 5% | 5% |
두 회사의 ROA는 5%로 같습니다.
그런데 A기업의 ROE는 20%, B기업은 10%입니다.
왜 이런 차이가 생길까요?
A기업은 총자산 2,000억원 가운데 자기자본이 500억원에 불과합니다. 나머지 자산은 부채 등 다른 자금조달 수단의 영향을 받을 수 있습니다.
반면 B기업은 자기자본이 1,000억원입니다.
그래서 똑같은 순이익을 내고 ROA도 같지만 자기자본 대비 수익률인 ROE에서는 큰 차이가 발생합니다.
바로 여기서 투자자가 조심해야 할 부분이 나옵니다.
4. ROE가 높으면 무조건 좋은 기업일까?
아닙니다.
ROE가 높다는 것은 자본 대비 이익이 많다는 뜻이지만 왜 ROE가 높은지를 확인해야 합니다.
예를 들어 기업이 많은 부채를 사용하면 자기자본보다 훨씬 큰 자산을 운용할 수 있습니다.
사업이 잘될 때는 이렇게 사용한 재무 레버리지가 ROE를 높이는 효과를 낼 수 있습니다.
하지만 금리가 상승하면 상황이 달라집니다.
기업이 부담하는 차입금 이자도 높아질 수 있기 때문입니다.
그래서 ROE가 20%라고 해서 숫자 하나만 보고 판단하기보다 다음과 같이 연결해서 봐야 합니다.
ROE 상승 → ROA도 상승했는가 → 부채가 크게 늘지는 않았는가 → 순이익이 실제 증가했는가 → 영업현금흐름도 좋아졌는가
이 흐름이 중요합니다.
5. 금리 오르면 기업에는 어떤 일이 생길까?
금리 상승은 주식시장에 여러 경로로 영향을 줍니다.
가장 직접적인 것은 기업의 자금조달 비용입니다.
기업이 회사채를 발행하거나 금융회사에서 자금을 빌릴 때 부담하는 금리가 높아질 수 있습니다.
두 번째는 주식의 할인율입니다.
미래에 벌어들일 것으로 예상되는 이익의 현재가치를 계산할 때 금리가 높아지면 미래 이익의 현재가치는 낮아지는 방향으로 작용합니다.
그래서 장기금리가 급격하게 상승할 때 성장주의 밸류에이션 부담이 커지는 현상이 나타날 수 있습니다.
이런 환경에서는 단순히 매출이 많이 늘어나는 회사만 보는 것보다 현재 가진 자본과 자산으로 실제 얼마나 많은 이익을 만들어내는 기업인지가 중요해질 수 있습니다.
6. 금리 상승기에는 왜 ROE를 주목할까?
사용자가 가져온 2026년 8월 25일 하나증권 분석에서는 금리가 상승하는 국면에서는 ROE를 높일 수 있는 기업에 주목할 필요가 있다는 관점을 제시했습니다.
특히 이익 증가에 대한 불확실성이 커지는 환경에서 높은 잉여현금흐름을 바탕으로 배당이나 자사주 매입 등 주주환원을 할 수 있는 기업에 주목했습니다.
보고서에서는 이러한 관점의 국내 기업 사례로 기아, LG, 현대글로비스, GS 등이 언급됐습니다.
여기서 중요한 것은 이 종목들을 그대로 따라 사는 것이 아닙니다.
기업이 벌어들인 현금을 어디에 사용하는지를 살펴보는 것입니다.
회사가 많은 현금을 벌어들이고도 수익성이 낮은 투자에 계속 자금을 투입한다면 자본효율이 낮아질 수 있습니다.
반대로 충분한 현금흐름을 확보한 기업이 적절한 투자와 주주환원을 병행한다면 자본효율의 변화도 살펴볼 수 있습니다.
7. 고금리가 유지되면 왜 ROA가 중요할까?
금리가 높은 상태에서 계속 유지된다면 투자자의 관심은 한 단계 달라질 수 있습니다.
“회사가 가지고 있는 자산에서 실제 얼마나 많은 이익을 만들어내고 있는가?”
라는 질문입니다.
이때 보는 대표적인 지표가 ROA입니다.
예를 들어 똑같이 총자산 1조원을 가진 두 기업이 있다고 해보겠습니다.
A기업의 순이익이 1,000억원이면 ROA는 10%입니다.
B기업의 순이익이 300억원이라면 ROA는 3%입니다.
같은 규모의 자산을 가지고 있지만 자산이 만들어내는 이익은 크게 다른 것입니다.
고금리가 장기간 이어지면 기업이 새로운 돈을 싸게 조달하기 어려워질 수 있기 때문에 이미 보유한 자산과 투자자금을 얼마나 효율적으로 활용하는지가 중요해질 수 있다는 것이 하나증권 분석의 핵심입니다.
8. 증권사가 주목한 ROA 높은 기업은?
사용자가 제공한 2026년 8월 25일 기사에서 하나증권은 올해 높은 ROA가 기대되는 국내 기업들을 제시했습니다.
| 기업 | 올해 ROA 전망 |
|---|---|
| 한미반도체 | 36.9% |
| 이수페타시스 | 18.7% |
| 삼성전기 | 10.0% |
| LS일렉트릭 | 9.9% |
| 효성중공업 | 9.9% |
| LG CNS | 8.7% |
| LG이노텍 | 7.3% |
| 네이버 | 4.6% |
| LG전자 | 4.0% |
이 숫자를 볼 때 주의할 점이 있습니다.
이는 하나증권이 당시 제시한 전망치입니다. 확정된 연간 실적이 아니기 때문에 실제 실적과 달라질 수 있습니다.
또 ROA 36.9%인 기업이 ROA 10%인 기업보다 무조건 좋은 투자대상이라는 의미도 아닙니다.
산업마다 필요한 자산의 규모와 구조가 완전히 다르기 때문입니다.
따라서 ROA는 같은 산업의 경쟁기업과 비교하거나 한 기업의 ROA가 몇 년 동안 어떻게 변하고 있는지를 확인하는 방식이 더 유용합니다.
9. ROA가 높으면 무조건 좋은 기업일까?
ROE와 마찬가지로 ROA도 숫자가 높다고 무조건 좋은 기업이라고 단정할 수 없습니다.
예를 들어 제조기업은 공장과 생산설비에 막대한 자산이 필요합니다.
반면 플랫폼이나 소프트웨어 기업은 상대적으로 적은 유형자산으로 사업을 확장할 수도 있습니다.
이 두 기업의 ROA를 그대로 비교하면 산업구조의 차이가 반영되지 않을 수 있습니다.
그래서 ROA를 볼 때는 세 가지 비교가 유용합니다.
같은 업종 경쟁기업과 비교
해당 기업의 과거 ROA와 비교
ROA와 ROE가 동시에 개선되는지 확인
특히
ROA 5% → 7% → 10%
처럼 지속적으로 상승한다면 왜 자산효율이 좋아지고 있는지 재무제표와 실적에서 원인을 찾아볼 필요가 있습니다.
10. ROE와 ROA 투자에서는 이렇게 본다
예를 들어 관심 있는 기업의 ROE가 25%라고 해보겠습니다.
ROE 25%니까 좋은 기업이라고 끝내지 않습니다.
먼저 최근 3~5년 ROE 추이를 봅니다.
ROE가
8% → 12% → 17% → 25%
로 올라왔다면 다음 질문으로 넘어갑니다.
ROA도 같이 올라갔는가?
ROA까지
3% → 5% → 7% → 10%
로 상승했다면 기업의 자산 활용 효율이 개선되고 있는지 살펴볼 근거가 생깁니다.
그다음 부채비율과 차입금을 봅니다.
마지막으로 영업현금흐름과 잉여현금흐름을 확인합니다.
결국 우리가 찾으려는 흐름은 이런 것입니다.
매출·이익 증가 → ROA 개선 → ROE 상승 → 현금흐름 개선
반대로
부채 급증 → 레버리지 상승 → ROE만 상승
했다면 같은 ROE 상승이라도 다르게 해석해야 합니다.
11. ROE와 ROA 어디서 확인할까?
국내 상장기업의 재무정보를 확인할 때는 금융감독원 전자공시시스템 DART의 사업보고서·반기보고서·분기보고서를 활용할 수 있습니다.
재무상태표에서 자산과 자본을 확인하고 손익계산서에서 당기순이익을 확인하면 ROE와 ROA가 어떤 재무구조에서 만들어지고 있는지 살펴볼 수 있습니다.
특히 증권사 리포트에서 나오는
2027E ROE
처럼 뒤에 **E(Estimate)**가 붙은 숫자는 확정된 실적이 아니라 전망치입니다.
현재 실적과 미래 전망치를 구분해서 보는 것이 중요합니다.
마치며
ROE 20%인 기업과 ROE 10%인 기업을 보면 처음에는 20%인 기업이 더 좋아 보입니다.
하지만 ROE 20%가 사업의 이익창출력이 좋아져서 나온 것인지, 많은 부채를 사용한 결과인지에 따라 의미는 달라집니다.
그래서 ROE를 볼 때 가장 먼저 던질 질문은“ROE가 몇 %인가?”보다“왜 ROE가 올라갔는가?”입니다.
ROA도 함께 좋아졌는지, 순이익이 증가했는지, 부채가 과도하게 늘지는 않았는지, 실제 현금흐름이 따라오고 있는지를 확인해야 합니다.
이번 하나증권 분석도 단순히 **‘금리가 오르면 ROE 주식을 사라’**는 의미로 받아들이기보다, 금리 환경에 따라 시장이 기업의 자본효율과 자산효율을 어떻게 평가하는지를 이해하는 자료로 활용하는 편이 좋습니다.
고금리 시대에는 높은 ROE라는 결과만큼이나 그 ROE를 만들어낸 과정을 확인할 필요가 있습니다.
FAQ
ROE란 무엇인가요?
ROE는 자기자본이익률입니다. 기업이 주주의 자기자본을 이용해 얼마나 많은 순이익을 만들어냈는지를 보여주는 지표입니다.
ROA란 무엇인가요?
ROA는 총자산이익률입니다. 기업이 보유한 전체 자산을 이용해 얼마나 많은 순이익을 만들어냈는지를 나타냅니다.
ROE와 ROA의 가장 큰 차이는 무엇인가요?
분모가 다릅니다. ROE는 자기자본을 기준으로 하고 ROA는 총자산을 기준으로 합니다. 따라서 ROE와 ROA를 함께 보면 재무레버리지의 영향을 살펴보는 데 도움이 됩니다.
ROE가 몇 %면 좋은 기업인가요?
모든 기업에 적용되는 절대적인 기준은 없습니다. 산업별 자본구조가 다르기 때문에 같은 업종의 경쟁기업과 비교하고 해당 기업의 과거 ROE 추이를 함께 보는 것이 좋습니다.
ROE가 높은데 ROA가 낮은 이유는 무엇인가요?
재무레버리지 등의 영향일 수 있습니다. ROE가 높다면 ROA뿐 아니라 부채비율, 차입금, 이자비용도 함께 확인할 필요가 있습니다.
고금리에는 ROE 높은 기업을 사면 되나요?
ROE 하나만으로 투자 여부를 판단하기는 어렵습니다. 최근 하나증권 분석도 금리 환경에 따라 ROE와 ROA를 구분해 살펴보자는 접근입니다. 실제 투자에서는 실적, 현금흐름, 부채, 밸류에이션 등을 함께 확인할 필요가 있습니다.
참고자료
- 사용자 제공 조선비즈, 2026년 8월 25일, 「[투자노트] 고금리 시대 투자법…“금리 오를 땐 ROE, 유지할 땐 ROA 봐라”」
- 기사에서 인용한 하나증권 이재만 연구원 분석
※ 기사에 제시된 개별 기업 ROA는 당시 하나증권 전망치로 실제 확정 실적과 다를 수 있습니다. 이 글은 ROE·ROA 등 투자지표를 이해하기 위한 정보성 콘텐츠이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다.
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